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任你博娱乐场app版|东亚药业IPO冲科创板:研发后劲不足 大供应商疑点多

发布日期:2020-01-11 17:01:14 点击次数:3630

[摘要] 东亚药业的主营业务,是化学原料药、医药中间体的研发、生产和销售。在制药行业赛道中,东亚药业目前主营业务涉及的细分赛道为化学药品原料药制造。问题出在公司2016年度第二大供应商的身上。根据企查查数据显示,2016年东亚制药的第二大供应商是上海凯莱药业有限公司。同时,凯莱药业目前已经处于注销状态。和招股说明书中披露的可比公司研发能力相比,东亚药业的研发实力更是显得单薄。

任你博娱乐场app版|东亚药业IPO冲科创板:研发后劲不足 大供应商疑点多

任你博娱乐场app版,作者|花朵财经

21年前,在浙江台州的一间工厂内,公司创始人池正明创办浙江省三门正明化工有限公司(“三门正明”)。后经过多轮资本运作,最终在2007年,公司董事会将名称由三门正明改为 “浙江东亚药业有限公司”(“东亚有限”)。

2015年9月,东亚有限正式变更为股份有限公司(浙江东亚药业股份有限公司,简称“东亚药业”),准备开启上市之路。

东亚药业的主营业务,是化学原料药、医药中间体的研发、生产和销售。

简单说,就是生产抗生素。

在制药行业赛道中,东亚药业目前主营业务涉及的细分赛道为化学药品原料药制造。

首先,我们看一下化学原料药行业究竟有没有赚钱的机会。

化学原料药是指药物活性成分,是构成化学制剂药理作用的基础化学物质,由化学合成、植物提取或者生物技术所制备的各种用来生产化学制剂的粉末、结晶、浸膏等物质。化学原料药仍需经过添加辅料等环节进一步加工成化学制剂后,患者才能直接服用。化学原料药行业是医药制造业的重要组成部分,在整个医药制造产业链中处于上游位置,为制造化学药物制剂提供原料。

经过长期发展,中国已成为全球第二大医药消费市场、第一大原料药出口国。2017年,原料药出口呈现出量价齐升的好局面。据南方所统计,中国原料药出口三大市场是亚洲、欧洲、北美洲,出口额占比分别达到46%、27.9%和14.5%。

对亚洲出口的原料药达到468.22万吨,货值133.84亿美元,同比增长11.59%;对欧洲出口原料药186.89万吨,货值81.27亿美元,同比增长10.59%;对北美洲出口原料药83.62万吨,货值42.2亿美元,同比增长23.91%。

从数据来看,在我国,化学原料药行业供销两旺,东亚药业选择的赛道不错。

一家企业的成长,眼光固然重要,但发审委更看重的,是公司的主营业务过去的逻辑是否通顺,现在的发展是否有财报支撑,未来的增长是否有保证。

抓住行业趋势,只能证明本案在过去的发展中顺应历史潮流。但未来怎么走,还要看业务发展是否有足够逻辑支撑。

01

公司的主营业务是什么?能否保证持续盈利?

从招股说明书看,发行人主要产品头孢克洛原料药及中间体、拉氧头孢钠中间体、头孢美唑钠中间体、头孢唑肟钠中间体、美罗培南钠中间体、法罗培南钠中间体,属于合成相关β-内酰胺类抗菌药的重要原料药或中间体。β-内酰胺类抗菌药在抗细菌药物中占有最主要的份额,2017年度占全国抗细菌药物市场份额75.16%。

同时,2016年至2018年,公司的主要收入来源,公司营收的66.57%,69.91%和73.35%都源自β-内酰胺类抗菌药的原料药。

公司生产的β-内酰胺类抗菌药的原料药产能利用率常年维持在90%至110%之间。

营收总收入和增长率水平近三年都呈增长态势,而净利在2017年出现回落,到了2018年净利润再度成长,且为2017年的196%。

显然,根据招股说明书提供的数据,本案的主营业务产品确实是供销两旺、歌舞升平的。

但,是否事实就是如此?

02

供应商疑点重重  

根据招股说明书的信息显示,2017年河北宁极生物科技有限公司为公司的第一供应商之一、2018年宁极生物亦是公司的第二大供应商之一,2017年的采购额为1153万,2018年的采购额为2617万。

奇怪的是,宁极生物成立时间极短,根据数据显示宁极生物成立于2017年4月19日,而更奇怪的是宁极生物目前没有参保人数。

同时,宁极生物在2018年3月15日还进行过一次变更,这次变更之后其经营范围才增加了医药中间体、化工辅料、化工原料等。

那么这样一个成立极短且没有参保人数的公司是如何成为东亚制药的主要供应商之一的呢?是如何在2017年和2018年产生3370万的采购额的呢?

诚然,上游供应商可以通过分包的方式去采购原料并保持持续供应。但是,本案的供应商供应链确实不稳定。问题出在公司2016年度第二大供应商的身上。

根据企查查数据显示,2016年东亚制药的第二大供应商是上海凯莱药业有限公司。

2016年东亚药业向凯莱药业采购金额为2450万元,但是2016年凯莱药业的参保人数为4人,恐怕难以具备2450万采购规模所需的生产能力。

同时,凯莱药业目前已经处于注销状态。

而且自从凯莱药业成立之后,仅有的一个客户,就是浙江东亚药业。

可以说和供应商相关的一系列问题,其实际情况恐怕只有东亚药业才会知道。

03

人才队伍名不符实 研发能力前景堪忧

根据东亚药业官网的介绍,声称自己“东亚在上海张江国际医学园区设有现代化的研发中心,并建立了以博士、硕士为主的科研团队,专业从事前沿信息和技术的研究和研发,为公司的持续发展的市场竞争提供平台。”

但在招股说明书中,东亚医药介绍自己的研发中心员工一共有165人,其中,硕士及以上学历人员只有6人,占总研发人数的比重为3.64%。

和招股说明书中披露的可比公司研发能力相比,东亚药业的研发实力更是显得单薄。

九州药业研发人员552名,其中硕士64人、博士18人,硕士及以上学历者占比为14.85%;

天宇股份有研发人员607名,其中硕士及以上学历者为46名,占比为7.58%;

奥翔药业研发人员163名,其中博士3名、硕士33名,硕士及以上学历者为22.08%。

由于研发能力不足,公司的创新产品储备也呈现严重不足的状态。甚至现在销售的主力产品,已经出现了到期再注册问题。

比如,2010年申请的头孢克洛和左氧氟沙星原料药,分别在明年4月和7月份就需要重新注册;马来酸曲美布汀原料药将于2020年8月到期;氯雷他定原料药将于2020年4月到期。

以上原料药合计占比2018年销售比为35.49%,未来这些产品到期后再注册问题有可能使公司主营业务产生剧烈波动。

总结起来,一个研发能力语焉不详,主营业务发展未来堪忧,上游供应商遮遮掩掩的医药类公司,即便财报做的再出彩,恐怕数据真实性也会大打折扣。

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